Greenblatt by Ricardo Brito Do Nascimento
Autor: Allan PanossianAchando ações para investir: A fórmula mágica de Joel Greenblatt
Uma das maiores dificuldades que tenho na hora investir é achar ações de empresas boas com bons descontos nos preços. O economista Joel Greenblatt propôs em seu livro “Little Book” uma fórmula “mágica” e fácil para garimpar essas ações sub-precificadas.A fórmula de Greenblatt tenta achar empresas saudáveis e lucrativas e que estejam sendo vendidas a um baixo valor. Para isso, ela relaciona dois indicadores fundamentalistas muito famosos, o P/L e o ROE.
O P/L é um indicador que relaciona o preço da ação com o lucro líquido por ação. Quanto menor, melhor. Ele nos dá uma idéia se o preço do papel está barato ou caro. Aqui no Investidor Jovem exploramos bastante esse indicador. Você pode entender um pouco mais sobre ele aqui e aqui.
O ROE (da sigla Return on Equity) é calculado a partir do lucro líquido da empresa e seu patrimônio liquido. Quanto maior, melhor. O indicador representa quanto uma empresa consegue gerar de lucro em relação ao capital investido pelo acionista. Ele nos dá uma idéia de como anda a saúde financeira da empresa.
A fórmula de Greenblatt é bem simples de ser calculada. São três passos básicos:
1º passo: Ordene todas as ações que deseja estudar pelo valor do P/L do menor para o maior. Guarde a posição de cada ação na lista:
Ação P/L Posição A 2 1 B 2,5 2 C 5 3 D 8 4 2º passo: Ordene as mesmas ações pelo valor do ROE do maior para o menor e guarde a posição:
Ação ROE Posição B 100% 1 C 70% 2 A 20% 3 D 5% 4 3º passo: Some a posição do P/L com a posição do ROE de cada ação e ordene pelo valor dessa soma:
Ação Posição ROE Posição P/L Soma das posições B 1 2 3 A 3 1 4 C 2 3 5 D 4 4 8 Pela fórmula mágica de Greenblatt, a ação mais atrativa para compra dentre as selecionadas é a da empresa B.
Eu pessoalmente não acredito em fórmulas mágicas, porém toda a informação que ajudar a garimpar ações é bem vinda. Acredito que para quem está perdido, a fórmula de Greenblatt pode ajudar bastante.
Exemplo em tempo real
Programei um script que a partir dos dados do Fundamentus calcula a fórmula de Greenblatt. Vou atualizar a tabela abaixo diariamente a meia-noite, visite esse post regularmente.
Para escolher as ações, utilizei os seguintes filtros:
- P/L entre 1 e 20
- ROE maior que 0%
- P/VP entre 0 e 10
- Liquidez corrente maior que 1
- Margem de Ebtida maior que 0
- Crescimento anual maior que 8% (para filtrar empresas que cresçam mais que o PIB Brasileiro)
- Liquidez das ações maior que 100 milhões (para tirar as Small caps de terceira linha)
O resultado da fórmula de Greenblatt é a seguinte:
Tabela atualizada: 17/11/2011
Ação Posição P/L (Valor do P/L) Posição ROE (Valor do ROE) Soma das posições MLFT4 1 (1,85) 2 (41,26%) 3 AELP3 4 (5,07) 1 (48,65%) 5 ELPL4 3 (4,03) 3 (37,67%) 6 BRPR3 2 (3,15) 13 (28,32%) 15 JHSF3 5 (5,62) 12 (28,57%) 17 VALE5 6 (5,75) 14 (27,98%) 20 VALE3 10 (6,20) 15 (27,98%) 25 HBOR3 12 (6,72) 17 (23,87%) 29 RAPT3 13 (6,83) 20 (23,28%) 33 TRNA11 7 (5,92) 27 (21,37%) 34 EZTC3 16 (7,38) 22 (22,85%) 38 CMIG3 11 (6,31) 30 (20,59%) 41 POMO3 35 (9,98) 9 (29,39%) 44 RAPT4 24 (8,05) 21 (23,28%) 45 MRVE3 18 (7,63) 29 (20,72%) 47 CMIG4 17 (7,58) 31 (20,59%) 48 EVEN3 8 (5,99) 42 (15,81%) 50 VLID3 32 (9,80) 18 (23,67%) 50 ETER3 26 (8,55) 24 (22,13%) 50 POMO4 43 (12,20) 10 (29,39%) 53 ECOR3 47 (12,50) 6 (32,29%) 53 EQTL3 20 (7,75) 33 (17,95%) 53 FJTA4 9 (6,14) 49 (12,61%) 58 CCPR3 40 (11,90) 19 (23,34%) 59 LPSB3 54 (14,10) 8 (29,42%) 62 DIRR3 21 (7,89) 43 (15,53%) 64 MYPK3 37 (10,40) 28 (21,33%) 65 TCSA3 22 (7,93) 44 (15,21%) 66 TRPL4 31 (9,50) 36 (17,20%) 67 AMBV3 63 (17,90) 4 (33,53%) 67 ODPV3 64 (18,10) 5 (33,38%) 69 ALPA4 45 (12,40) 25 (21,88%) 70 CPLE3 14 (7,05) 56 (9,58%) 70 RENT3 59 (16,80) 11 (28,59%) 70 BISA3 19 (7,65) 53 (11,43%) 72 ALPA3 46 (12,50) 26 (21,88%) 72 RSID3 23 (8,04) 50 (12,19%) 73 TGMA3 57 (15,60) 16 (24,96%) 73 LREN3 67 (18,90) 7 (31,91%) 74 PDGR3 28 (8,67) 47 (13,97%) 75 RDNI3 15 (7,37) 60 (9,25%) 75 ITSA4 36 (10,30) 40 (16,30%) 76 GUAR4 42 (12,20) 34 (17,56%) 76 SBSP3 29 (8,75) 48 (12,62%) 77 CPFE3 55 (14,60) 23 (22,17%) 78 SLED4 33 (9,93) 46 (14,89%) 79 CPLE6 25 (8,34) 57 (9,58%) 82 GUAR3 49 (13,10) 35 (17,56%) 84 MDIA3 53 (13,80) 32 (18,18%) 85 ITSA3 48 (12,70) 39 (16,30%) 87 SHUL4 50 (13,40) 38 (16,31%) 88 BBRK3 44 (12,30) 45 (15,15%) 89 DTEX3 39 (11,10) 51 (12,06%) 90 GOAU3 27 (8,59) 63 (8,61%) 90 BEEF3 30 (9,05) 64 (8,15%) 94 PLAS3 41 (12,00) 54 (10,50%) 95 GOAU4 34 (9,97) 62 (8,61%) 96 OHLB3 60 (16,80) 37 (16,98%) 97 MMXM3 51 (13,50) 55 (10,41%) 106 GFSA3 38 (10,80) 69 (5,81%) 107 UGPA3 71 (19,50) 41 (15,99%) 112 BRFS3 62 (17,60) 52 (11,83%) 114 CYRE3 56 (15,20) 61 (8,87%) 117 SLCE3 52 (13,60) 67 (6,38%) 119 IGTA3 65 (18,20) 59 (9,48%) 124 KEPL3 58 (16,00) 66 (7,30%) 124 TEMP3 70 (19,40) 58 (9,57%) 128 MAGG3 61 (17,00) 71 (4,01%) 132 BRML3 68 (18,90) 65 (7,41%) 133 TMAR5 66 (18,20) 70 (4,50%) 136 BVMF3 69 (19,10) 68 (5,89%) 137 fórmula
Autor: Rafael SeabraA fórmula mágica de Greenblatt
Ao se deparar com esse título, muitos devem estar se perguntando: “Quem é esse tal de Greenblatt e o que ele fez de tão interessante para ser mencionado num site sobre investimentos?“. Vamos às respostas.Joel Greenblatt é professor da Columbia Business School, gestor do fundo de investimento Gothan Capital e autor do livro The Little Book That Beats The Market. O intuito dele, ao escrever esse livro, era oferecer uma fórmula de investimento simples de se entender e que gerasse retornos superiores ao mercado.
Greenblatt deu ao método de investimento proposto pelo livro o nome de Magic Formula, ou fórmula mágica. Esta fórmula é um método de investimento que visa garantir a compra de uma boa empresa a um preço razoável (com um bom desconto).
O objetivo deste artigo é explicar a metodologia da fórmula mágica de Greenblatt e exemplificar a aplicação dela sobre as ações que compõem a carteira do melhor fundo de investimento da última década.
Fórmula mágica de Greenblatt
A fórmula de Greenblatt é uma maneira simples de identificar empresas de alto valor que estão sendo vendidas a um preço baixo no mercado. Com a fórmula mágica cria-se uma ranking das empresas com alto valor (medido através do retorno sobre o capital) e baixo preço (medido através da relação lucro/valor de mercado).
Uma forma ainda mais simples de montar o ranking é utilizar dois índices muito conhecidos no mercado: ROE e P/L.
ROE (do inglês Return over Equity, ou retorno sobre o patrimônio líquido) é obtido através da divisão do lucro líquido da empresa pelo seu patrimônio líquido. Representa quanto a empresa consegue gerar de lucro em relação ao capital investido pelos acionistas.
Já o índice P/L é calculado pela divisão do preço de determinada ação pelo lucro líquido (por ação) e representa – grosseiramente falando – o número de anos que o acionista levará para receber de volta o capital que investiu na ação, caso a empresa distribua 100% dos seus lucros em dividendos.
Resumindo: o ROE verifica a saúde financeira da empresa e o P/L indica se o preço está alto ou baixo.
Montagem do ranking
Para montar o ranking, você precisa escolher algumas ações, calcular o ROE e P/L de cada uma delas, fazer um ranking para cada índice (ROE é decrescente e P/L é crescente), somar a posição de cada empresa em ambos os ranking e ordernar esse resultado do menor para o maior. Parece complicado, não é? Então vamos simplificar.
- Escolher as ações. Para o meu exemplo, escolhi nada menos que as 10 ações de maior participação na carteira do fundo de investimento Tempo Capital FIA. Esse fundo apresentou o melhor desempenho nos últimos 10 anos.
- Calcular ROE e P/L. Uma opção é consultar o balanço de cada empresa, coletar os dados e fazer as contas. A outra (minha escolha, por sinal) é acessar o site ComDinheiro.com e informar o código de cada empresa e… pronto. O site já calcula automaticamente o ROE e P/L da empresa.
- Ranking para cada índice. Feito os cálculos, monte duas listas. Na primeira, ordene as empresas do maior para o menor ROE. Na segunda, ordene-as do menor para o maior P/L.
- Somar as posições e montar ranking final. De posse das duas listas montadas no item anterior, some as posições das empresas em cada ranking e monte o ranking final, em ordem crescente. Ex: se a empresa A ficou em 2o num ranking e 3o no outro, ela obteve 5 pontos. Basta fazer essa simples conta para todas e obter o ranking definitivo.
Portfólio do fundo de investimento Tempo Capital
Expliquei no artigo “Composição da carteira dos fundos de investimento” como consultar quais ações fazem parte do portfólio de qualquer fundo de investimento registrado na CVM (Comissão de Valores Mobiliários).
Segui o passo-a-passo mostrado no artigo e descobri que a carteira do fundo de investimento Tempo Capital era formada em maio de 2011 (composição totalmente aberta mais recente) pelos seguintes ativos (maiores participações):
- BBAS3 (Banco do Brasil)
- BRTO3 (Brasil Telecom)
- VALE5 (Vale)
- LAME3 (Lojas Americanas)
- LIGT3 (Light)
- CRUZ3 (Souza Cruz)
- TMAR5 (Telemar Norte Leste)
- EMBR3 (Embraer)
- ITUB3 (Itaú)
- ITSA4 (Itausa)
Após identificar os 10 ativos com maior participação na composição desse fundo, vamos então montar o ranking final.
Melhores empresas do melhor fundo (pela fórmula mágica)
Dados obtidos em 27/09/2011
As três melhores empresas para investir, de acordo com o método da fórmula mágica, seriam – nessa ordem – Vale (VALE5), Banco do Brasil (BBAS3) e Brasil Telecom (BRTO3).
Conclusão
Antes de concluir, queria deixar claro duas coisas: (1) não existe método ideal e (2) o resultado obtido não deve ser interpretado como uma recomendação de investimento.
Dito isso, as grandes vantagens do método da fórmula mágica de Greenblatt são a simplicidade de compreensão e aplicação, e utilização de dois indicadores muito comuns e reconhecidos pelos bons resultados (ROE e P/L).
Quem investe em ações sabe que o segredo do sucesso não é o tipo de análise (técnica ou fundamentalista) ou a estratégia escolhida. A grande sacada é escolher uma estratégia, seguí-la com consistência e disciplina, e avaliá-la constantemente. E nunca deixar de estudar.
A estratégia apresentada neste artigo é inegavelmente uma boa estratégia mas, assim com ela, existem tantas outras muito interessantes. A grande dica, como sempre, é investir no conhecimento.
Nota: As informações sobre o método Magic Formula foram obtidas no artigo “A fórmula mágica de Joel Greenblatt“, escrito por Marco Goulart, e foi uma sugestão do leitor Eduardo Grissolia.
Comentários